更好的披露规则有助于中国金融市场为气候服务
市场正在加强气候披露，但需要更一致的报告和跨市场部门的统一规则应用
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<p>内蒙古矿井用煤制成的液体燃料。中国“五大”发电公司均未上市，这意味着它们不需要披露其排放量。（图片：刘磊
内蒙古矿井用煤制成的液体燃料。中国“五大”发电公司均未上市，这意味着它们不需要披露其排放量。（图片：刘磊
在全球资本市场
监管机构和投资者正在推动企业加强气 目标电话号码或电话营销数据 候披露。去年，证券监管机构和立法机构颁布了一系列有关气候报告的新规定，从欧盟的领先要求到加利福尼亚州雄心勃勃的新立法。
毕马威研究估计，到 2022 年，全球 58 个最大经济体中按收入排名的前 100 家公司中约有 80% 发布了环境、社会和治理 (ESG) 或可持续发展报告。自 2000 年代末以来，这一数字几乎翻了一番。
中国资本市场是这一趋势的一部分。自 2020 年以来，香港的股票和债券发行人已被要求发布 ESG 报告。内地证券交易所监管机构正在努力扩大 ESG 报告要求，这将大幅提高这些股票市场的报告率。2021 年，只有约 30% 的 A 股公司（在中国大陆拥有以人民币计价的股票）发布了 ESG 报告——高于 2020 年的 25%，但仍不到市场的三分之一。
无论是在全球市场还是中国市场，扩大报告范围都是为了满足投资者对数据日益增长的需求，投资者可以利用这些数据将气候和可持续性风险纳入决策。但监管机构如何确保报告数量的激增满足投资者的需求？对于中国监管机构而言，股票市场报告要求是一个很好的开端。我们对中国企业气候披露的研究指出了两项紧迫的任务，需要在此基础上继续努力。
将 ESG 披露与投资者需求相结合
第一项任务是提高 ESG 报告的质量。我们对“转型路径倡议”的披露质量评分进行了分析，该评分来自全球排放最高行业的 600 家中国和非中国公司，结果表明，中国公司在发达市场和新兴市场都一直落后于同行。其他比较评估，包括从净零目标和碳足迹到重要性评估等主题，也与我们的研究结果相呼应。（重要性评估是确定影响公司及其利益相关者的 ESG 问题的正式流程。）
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中国企业应如何应对新的环境披露要求？
这些挑战已经引起了人们的关注。2020 年，香港监管机构出台了一项要求，即到 2025 年，发行人的气候报告必须与气候相关财务信息披露工作组 (TCFD) 制定的全球标准保持一致。中国大陆报告水平较低，这表明那里的进展可能较慢，因为监管机构专注于基本能力建设，以满足股票市场扩大的报告要求。但近年来 ESG 得分的上升表明，至少在中国大型企业中，对可持续性报告问题的认识正在加深。
当局可以通过与国际可持续发展标 术创新在塑造社会未来方面发挥着至关 准委员会 (ISSB) 等组织合作，引导努力与全球最佳实践保持一致，ISSB 于去年 6 月在北京开设了办事处。ISSB 在今年夏天发布第一套披露标准后接管了 TCFD 的活动。
第二项任务是扩
大新兴的股票市场监管工作，将公共公司债 afb 目录 务市场纳入其中。中国拥有 7.4 万亿美元的企业债券市场，是全球第二大债券市场，其中中央和（尤其是）地方国有企业占据发行量主导地位（2017 年发行量占 80%）。ESG 数据可以以与公开股票市场相同的方式为公开企业债券市场的投资提供信息。公开债务和股票市场只是公司筹集资金的众多方式中的两种。无论他们如何筹集资金，他们的运营都可能面临相同类型的 ESG 风险和机遇，包括极端天气和能源转型、社会许可和公司治理等问题。更好的 ESG 披露将有助于投资者了解这些考虑因素如何影响他们持有债务工具的公司，并相应地管理他们的投资组合。
